Более низкие цены на нефть начинают перебалансировать рынок

Джон Кемп4 июня 2019
© Чжу Дифенг / Adobe Stock
© Чжу Дифенг / Adobe Stock

Снижение цен на нефть начинает восстанавливать равновесие на рынке нефти, замедляя рост добычи нефти в США и побуждая Саудовскую Аравию и ее союзников к сокращению добычи до конца 2019 года.

Производство нефти в США выросло на 241 000 баррелей в сутки (баррелей в сутки) до 11,905 млн. Баррелей в сутки с марта по данным Управления энергетической информации США («Petroleum Supply Monthly», EIA, май 2019 г.).

Добыча нефти в США за первые три месяца года выросла на 1,575 млн. Баррелей в сутки по сравнению с тем же периодом годом ранее, но темпы роста замедлились с 1,920 млн. Баррелей в сутки в третьем квартале 2018 года.

Добыча на суше в нижних 48 штатах, за исключением федеральных вод в Мексиканском заливе, выросла на 1,425 млн. Баррелей в сутки в годовом исчислении в первом квартале, по сравнению с ростом на 1,817 млн. Баррелей в сутки в третьем квартале 2018 года.

Падение цен с начала четвертого квартала, возобновленное с конца апреля, замедлило темпы бурения новых и заканчивания новых скважин в основных сланцевых месторождениях.

По данным нефтесервисной компании Baker Hughes, число буровых установок для добычи нефти упало до 800 в конце мая, почти на 10 процентов по сравнению с пиком текущего цикла в 888 в ноябре 2018 года.

Опыт показывает, что изменение цен на устье скважины связано с изменениями в количестве буровых установок для добычи нефти с отставанием в 3-4 месяца и с изменениями в добыче с отставанием в 9-12 месяцев.

Таким образом, полное влияние недавнего снижения цен продолжит просачиваться в замедление роста производства во второй половине 2019 года и в первой половине 2020 года.

Снижение цен также подталкивает Саудовскую Аравию и ее союзников в рамках расширенной группы стран-экспортеров нефти ОПЕК + к увеличению текущих сокращений добычи во второй половине года.

Сочетание более медленного роста поставок из США сланца и сохраняющейся сдержанности со стороны Саудовской Аравии и ее союзников должно устранить потенциальное переизбыток нефти позднее в 2019 и 2020 годах.

Ценовая конвергенция
В прошлом месяце спотовые цены на Brent и календарные спреды посылали, казалось бы, противоречивые сигналы о перспективах рынка нефти во второй половине года.

Падение спотовых цен с конца апреля указывает на то, что трейдеры обеспокоены тем, что рынок будет переполнен, а объемы запасов значительно увеличатся.

В отличие от этого, шестимесячные календарные спрэды глубже переросли в отсталость, подразумевая, что трейдеры обеспокоены недопоставкой и дальнейшим сокращением запасов.

Большая часть беспокойства по поводу производства сконцентрирована в ближайшие месяцы, в то время как перспективы дальнейшего развития преобладают из-за опасений по поводу потребления.

Плотность распространения была сконцентрирована в фьючерсах на июль-август и отражала озабоченность по поводу доступности, в то время как российский экспорт по-прежнему нарушен из-за загрязнения трубопровода, а платформы Северного моря подвергаются техническому обслуживанию.

По истечении срока действия июльского контракта и шестимесячного спреда, перенесенного на август-февраль, спад резко сократился с более чем 4 долл. США за баррель до менее чем 2 долл. США и подвергся дальнейшему давлению.

Спотовые цены и спреды должны в конечном итоге сходиться. Пока что это сближение происходит из-за смягчения спредов, указывающих на большую озабоченность по поводу потребления, а не производства во второй половине года.

Трейдеры все больше обеспокоены тем, что потенциальное замедление роста потребления может привести к тому, что в конце года рынок будет переполнен, если добыча сланца не замедлится еще больше, а ОПЕК + не увеличит сокращение производства.

Спотовые цены и спреды движутся, чтобы обеспечить корректировку для замедления роста производства, как это было в четвертом квартале 2018 года.

Рецессия приближается
Опасения по поводу потребления проистекают из большего страха по поводу резкого замедления мировой экономики, которое может колебаться в секторах грузовых перевозок и обрабатывающей промышленности, чтобы повлиять на спрос на нефть.

Последние экономические показатели показывают, что производственная активность и движение грузов по всему миру остаются неизменными или снижаются после сильного роста в 2017 и 2018 годах.

Риски рецессии являются самыми высокими после Великой рецессии 2008/09 года и уже выше, чем до рецессий 1991 и 2001 годов, согласно модели кривой доходности ФРС Нью-Йорка.

Американские трейдеры по процентным ставкам теперь ожидают, что Федеральный резерв снизит процентные ставки почти на три четверти процентного пункта к началу 2020 года, согласно фьючерсным рынкам.

Ведущий экономический показатель ОЭСР упал до самого низкого уровня за почти десятилетие и находится на уровне, который с 1970 года всегда сигнализировал о неизбежной рецессии.

В Китае, крупнейшем в мире импортере нефти, производители сообщили о значительной потере динамики с середины 2018 года, а деловая активность упала в течение четырех из последних шести месяцев.

В результате цены на нефть упали, чтобы приспособиться к повышенному риску рецессии, которая отразится на ожидаемом потреблении в конце года и начале 2020 года.

Если риск рецессии снизится, цены снова вырастут, но на данный момент трейдеры посылают сигнал Саудовской Аравии и американским производителям сланца о необходимости сдерживать рост производства в связи с вероятным замедлением экономики.

категории: финансы