Рост цен на нефть подтвердил следующую фазу цикла

Джон Кемп18 мая 2018
© Наталия Брацлавская / Adobe Stock
© Наталия Брацлавская / Adobe Stock

Цены на нефть сейчас находятся в верхней половине цикла, при этом в четверг курс Brent в четверг торгуется выше 80 долларов за баррель с ноября 2014 года.

В реальном выражении цены в среднем составляли 75 долларов за баррель в течение последнего полного цикла, который продолжался с декабря 1998 года по январь 2016 года.

Недавний рост цен дает сильный сигнал о необходимости увеличения производства и более медленного роста потребления нефти.

В течение следующих нескольких месяцев повествование будет все больше обращаться к увеличению предложения и сдерживанию спроса, чтобы стабилизировать запасы и вернуть рынок на баланс.

В период с 2014 по 2017 год «перебалансировка» нефтяного рынка означала ограничение производства, стимулирование спроса и сокращение избыточных запасов.

В течение оставшейся части 2018 и 2019 годов перебалансировка будет означать прямо противоположное.

Цикличность
Нефтяная промышленность всегда подвергалась глубоким и продолжительным циклам бума и бюста, и нет оснований думать, что следующие несколько лет будут разными.

Циклическое поведение является самой важной отличительной характеристикой нефтяных рынков и цен и глубоко уходит корнями в структуру отрасли.

Ценовой цикл обусловлен низкой отзывчивостью производства и потребления на небольшие изменения цен, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Поведение многих производителей и потребителей нефти демонстрирует сильный обратный компонент, поэтому решения, как правило, основаны на том, где цены были недавно, а не там, где они, вероятно, будут идти.

Но самое главное, нефтяные рынки представляют собой сложную адаптивную систему, которая подвержена множественным механизмам обратной связи, работающим на разных скоростях и сроках.

Ценовой цикл обусловлен взаимодействием механизмов положительной обратной связи (которые усиливают удары) и механизмов отрицательной обратной связи (которые ослабевают их).

В краткосрочной перспективе механизмы позитивной обратной связи более влиятельны и, как правило, вынуждают рынок еще дальше от баланса после первоначального нарушения.

Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе механизмы негативной обратной связи доминируют и в конечном итоге приводят к тому, что производство и потребление снова будут выровнены.

Механизмы отрицательной обратной связи знакомы экономистам как «невидимая рука» Адама Смита, и в конечном итоге они оказывают мощное влияние на нефтяной рынок.

Но наличие механизмов положительной обратной связи может вызвать много волатильности в краткосрочной перспективе и, как правило, приводит к тому, что цены на нефть колеблются, а не сходятся на устойчивом равновесном значении.

В ближайщем будущем
В ближайшие несколько месяцев положительная обратная связь будет иметь тенденцию повышать цены на нефть еще выше, увеличивая спрос и ограничивая рост предложения.

Рост доходов от нефти приведет к ускоренному экономическому росту в нефтедобывающих странах, увеличит потребление внутреннего топлива и ужесточит нефтяной рынок.

Рост цен на нефть и производство также увеличит потребление внутреннего топлива нефтяной промышленности для бурения, переработки, транспортировки и всей цепочки поставок.

В то же время рост цен на нефть и выпуск продукции, как правило, связаны с ужесточением рынков и увеличением затрат на все: от труда и сырья до инженерных и сервисных контрактов.

Власти, владеющие ресурсами, также будут стремиться воспользоваться возможностью увеличения ставок налогов и роялти, чтобы привлечь больше непредвиденных из-за более высоких цен.

И по мере роста цен производители нефти смогут достичь своих целевых показателей по доходу, не увеличивая объем производства, а оставаясь неизменным.

По всем этим причинам добыча нефти, как правило, будет медленно реагировать на повышение цен в краткосрочной перспективе, тогда как потребление будет оставаться более плавным, чем ожидалось, усиливая повышательное давление на цены.

Средняя степень
Однако в среднесрочной перспективе механизмы негативной обратной связи становятся все более важными и в конечном итоге подтолкнут рынок к равновесию.

Более высокие цены на нефть повысят корпоративные денежные потоки и улучшат доступность капитала и долговое финансирование для производителей нефти. Со временем это увеличит расходы на разведку и добычу и в конечном итоге приведет к их производству.

Большая часть первоначального прироста производства будет связана с расширением существующих месторождений и проектов, которые, как правило, быстрее, дешевле и менее подвержены риску, прежде чем фирмы обратятся к разработке более амбициозных и рискованных новых источников поставок.

Со стороны спроса высокие цены в конечном итоге способствуют возобновлению интереса к экономии топлива, а также операционным / поведенческим изменениям, направленным на сокращение потребления топлива.

Высокие цены приведут к тому, что энергосбережение поддержит повестку дня корпораций и правительств и возобновит интерес к переходу на более дешевые не нефтяные источники энергии.

Рост цен, вероятно, вызовет интерес к покупке более дешевых и более экономичных автомобилей, а также электромобилей и грузовых автомобилей, поездов и судов, работающих на сжиженном природном газе / сжатом природном газе.

Более высокие цены также сдерживают спрос, замедляя темпы экономического роста в странах-потребителях, по крайней мере, на полях.

Все эти ответы на спрос и предложение требуют времени, чтобы иметь влияние, но чем выше рост цен и чем дольше они будут оставаться высокими, тем значительнее возможный ответ.

Период очень высоких цен между 2011 годом и первой половиной 2014 года стимулировал рекордные увеличения добычи нефти, а также сдерживал рост потребления и создавал условия для последующего спада.

Этот спад создал условия для текущего восстановления путем сдерживания роста производства в Соединенных Штатах и ​​других странах, не входящих в ОПЕК, а также стимулирования спроса.

Добровольные производственные ограничения ОПЕК и некоторых других стран-экспортеров нефти в сочетании с недобровольным крахом в производстве из Венесуэлы ускорили восстановление, которое все равно началось.

Сейчас рынок переходит на следующий этап цикла: высокие и растущие цены начинают стимулировать рост производства, сдерживать использование топлива и в конечном итоге создавать условия для следующего спада.


(Редактирование Дейлом Хадсоном)

категории: правительственное обновление, правительственное обновление, финансы, энергия