Шанхайские фьючерсы на нефть с осторожным хорошим началом

Отправленный Джозефом Кифом2 мая 2018
Изображение файла (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)
Изображение файла (CREDIT: AdobeStock / (c) Redindie)

Новые фьючерсы на сырую нефть в Шанхае торгуются чуть более месяца и до сих пор им удалось создать достаточно сильные объемы, но этот успех может лишь замаскировать некоторые более серьезные проблемы.
Контракты, заключенные в юанях, были начаты 26 марта Шанхайской международной энергетической биржей (INE) и пользуются объемами торгов в среднем около 80 000 в день, с открытым интересом около 16 000.
Контракт INE предлагает семь сортов ближневосточной и отечественной нефти для доставки в различные места в Китае, крупнейшем в мире импортере нефти.
Несмотря на то, что контракт хорошо спроектирован в соответствии с покупкой сырой нефти в Китае, он структурирован таким образом, что доставка на несколько месяцев вперед, что затрудняет сравнение с другими показателями сырой нефти, такими как Brent, West Texas Intermediate (WTI) и Dubai Mercantile Оман Омана.
Шанхайский контракт включает в себя компонент фрахта и валютный фактор, что затрудняет трейдерам выработку возможностей арбитража по сравнению с другими критериями.
Тем не менее, объемы и открытый интерес очень выгодно относятся к контрактам DME, что, пожалуй, является лучшим сравнением, учитывая, что нефть Омана похожа по качеству на оценки, предлагаемые INE.
Ежедневные объемы переднего месяца для контракта DME обычно составляют от 3 000 до 5 000, что значительно ниже уровней, которые достигают шанхайские фьючерсы.
Однако оба они затмевают Brent и WTI, оба из которых торгуют сотнями тысяч контрактов каждый день.
Это также характер объемов на INE, которые могут вызывать беспокойство, при этом торговля доминируют китайские игроки, в том числе крупные государственные нефтеперерабатывающие заводы, мелкие торговцы и розничные инвесторы.
В этом сочетании нет ничего плохого, но контракт INE может закончиться как фьючерсы на железную руду на товарной бирже Далянь, поскольку они привлекают огромные объемы, но главным образом от отечественных игроков, которые больше реагируют на местные потоки новостей, чем рыночные основы.
Это повышает риск того, что контракт INE станет китайским внутренним транспортным средством для инвесторов, чтобы «играть» на рынке сырой нефти.
Если это произойдет, это подорвет цель создания Шанхай как крупного центра ценообразования для сырой нефти.
До сих пор, похоже, участие западных нефтяных компаний, трейдеров и инвесторов в INE было ограничено.
ОКНО АРБИТРАЖА
Это не значит, что среди западных игроков на рынке Шанхая нет интереса, но кажется, что они осторожны, так как лучше всего выиграть от участия.
Одним из логических способов участия было бы хеджирование нефти на Ближнем Востоке по сравнению с поставленной ценой в Китае и занять любую разницу в арбитраже.
Это означает, что цена фьючерсов на Оман должна быть ниже, чем в Шанхае, и другие затраты, такие как валютные операции и фрахт, также должны быть учтены.
Контракт на Оман в третьем месяце, который для поставки в июле, закончился во вторник на уровне 69,33 доллара за баррель.
Это контракт, наиболее подходящий для сравнения с будущим INE будущего, который предназначен для поставки в сентябре.
Будущее Шанхая закончилось на 442,5 юаней за баррель 27 апреля, когда в понедельник и вторник не было торговли из-за государственных праздников.
Это составляет около 69,87 доллара за баррель, что означает, что в настоящее время между эквивалентными контрактами INE и DME существует лишь небольшая премия в 54 цента за баррель.
Этого недостаточно для покрытия расходов на фрахт и конвертацию валюты, что означает, что окно арбитража между Дубаем и Шанхаем в настоящее время закрыто.
Конечно, это не всегда так, но участники рынка за пределами Китая, по-видимому, принимают выжидательную позицию, когда речь идет о контракте INE.
Наличие долларового зеркального контракта на фьючерсы INE, возможно, основанного в региональном торговом центре Сингапура, может повысить интерес к фьючерсам в Шанхае.

Но на данный момент первоначальный успех Шанхайского контракта смягчен признаками того, что он может работать не так, как предполагалось, и что это еще какой-то путь от достижения цели стать эталоном для торговли сырой нефтью в Азии.

Клайд Рассел

категории: контракты, логистика, правовой, финансы, энергия